半岛综合中国银河证券股份有限公司刘光意近期对宝立食物举办探讨并宣告了探讨讲述《2023年一季报点评：收入延续高增，毛销差同比革新》，本讲述对宝立食物给出增持评级，眼前股价为25.16元。

　　B端苏醒与C端放量，23Q1收入端延续高增。23Q1营收为5.4亿元，同比+27.2%。总体看，B端营业跟着防疫计谋优化迎来需求端环比革新，叠加C端空认真面受益于平台盈利与品类势能杀青延续放量，配合胀动全部收入杀青高伸长。分产物看，23Q1复合调味料/轻烹办理计划/饮品甜点配料收入不同同比+15.4%/38.8%/5.3%，复调营业延续双位数伸长，重要得益于B端需求革新，轻烹营业高增重要得益于空认真面放量，配料正在疫情挫折下仍正在调剂。分区域看，23Q1华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境表不同同比+27.6%/+4.5%/-14.3%/+39.1%/+40.1%/+63.5%/+61.0%/+12.2%，华南与华北区域相对承压。分渠道看，23Q1直销/非直销不同同比+22.5%/36.9%，非直销占比延续擢升，对应23Q1末经销客户280家，环比+3.3%。

　　本钱回落叠加用度优化，23Q1毛销差同比革新甜点。净利率：23Q1归母净利率为14.2%，同比+4.3pcts，剔除拆迁补帮等非时常损益项目扰动后同比+1.0pct，重要得益于毛销差的革新以及利钱用度等降落。毛利率：23Q1为35.1%半岛综合，同比+2.1pcts，重要得益于品类布局优化以及个别B端产物提价。用度率：23Q1贩卖用度率为16.1%，同比+1.9pcts，重要系空刻占比擢升导致线pcts，庇护相对不变。总体来看，若剔除空刻占比擢升的影响，23Q1毛销差为19.0%，同比+0.2pcts。

　　23年高增趋向希望延续，永久三大生长弧线年防疫计谋优化胀动B端营业逐渐苏醒；2）C端空认真面品类势能延续；3）3月推出烘焙产物结构新客户；4）线下C端与幼B端渠道延续扩张。永久看：1）B端渠道扩张，大B客户延续渗入而且幼B渠道加快扩张；2）B端品类扩张，对准意面、披萨等长保质期且重调味的大单品，通过工夫与客户方面的协同效应杀青急速打破；3）C端新业态扩张甜点，空刻短期已具先发上风，他日可通过产物裂变、线下扩张、低价值带品牌等计谋转型为“长红”产物。

　　危机提示：新客户表示不足预期，逐鹿超预期甜点，用度投放超预期，食物安闲题目。

　　该股迩来90天内共有20家机构给出评级，买入评级9家，增持评级11家；过去90天内机构方针均价为33.4。依据近五年财报数据，证券之星估值解析用具显示，宝立食物（603170）行业内逐鹿力的护城河精良，剩余才华精良，营收获长性精良半岛综合。财政相对健壮，须合心的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标4.5星，好价值目标2.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5星，最高5星）

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