半岛综合事宜：公司宣告2023 年中报。23H1 公司竣工营收11.7 亿元，同比+36.3%，竣工归母/扣非归母净利润-4404/-8025 万元半岛综合，同比减亏8518/7088 万元；23Q2 竣工营收4.9 亿元，同比+35.2%，竣工归母/扣非归母净利润-4989/-7326 万元，同比减亏1966/352 亿元。吻合此前事迹预报。

　　冲泡即饮齐增加冲泡，第二弧线%，分产物来看，冲泡/即饮生意折柳同比+34.2%/37.0%至1.7/3.1 亿元，跟着公司年内将冲泡与即饮出售团队分别独立运作，即饮生意中Meco 疾速规复、新品接续铺货，据公司中报披露23H1 公司Meco 果汁茶营收同比+11.6%至4.0亿元，其他即饮产物正在兰芳园冻柠茶等新品鼓动下同比+333.1%至1.3 亿元，即饮生不测示亮眼；冲泡生意亦正在淡季大白出较速增加态势。得益于本钱端压力缓解以及即饮生意的周围效应，23Q2 公司毛利率同比+2.7pct 至23.6%，毛利率提振幅度幼于23Q1 的7.2pct 首要系冲泡生意于2022 年2月提价，不再有提价盈利，方今产物红利本领接续修复，第二增加弧线可期冲泡。

　　打法络续细化，冲泡即饮兼具看点。4 月公司冲泡、即饮独立运作后，跟着内部团队磨合与公司渠道形式的搜求冲泡，方今团队已根本坚固，生意促进角度来看，冲泡生意：23Q2 公司凭据“二八轨则”针对冲泡的重心渠道及门店推出激发计划，正在Q2 鼓动超70%的冲泡经销商竣工同比增加冲泡、增加经销商累计出售额同比+81.3%；即饮生意：公司自2 月起聚焦要点区域激动兰芳园冻柠茶铺货，Meco 果汁茶踊跃迭代推新，推出时节节造口胃与新口胃试验，同时公司将Meco 果汁茶与零食消费场景合系，起劲拓展消费场景。咱们看好公司构造架构调理后的新增加时机，估计另日将接续开释厘革盈利。

　　减亏接续促进，希望即饮生意红利拐点。23Q2 公司出售/统造/研发/财政用度率折柳同比+2.0/-4.1/-0.0/-1.9pct 至37.3%/10.7%/1.8%/-4.3%，满堂筹办效果接续晋升， 鼓动23Q2 单季度归母/ 扣非归母净利率同比+9.0/6.2pct 至-10.2%/-14.9%，23Q2 非时时项首要系当局补帮，Q2 公司延续Q1 减亏趋向，另日跟着即饮生意周围效应渐渐映现半岛综合，即饮生意具备扭亏为盈的潜力，看好另日公司红利本领的进一步修复。

　　红利预测：支持此前红利预测，估计2023-25 年公司竣工营收38.0/44.0/49.2亿元，同比+21.3%/16.1%/11.7%，竣工归母净利润3.3/4.4/6.1 亿元，同比+56.0%/32.3%/38.0%，方今股价对应PE 为21/16/12x，公司即饮生意生长正当时，看好另日即饮生意另日扭亏功绩事迹，支持至“买入”评级。半岛综合香飘飘(603711)：冲泡即饮齐延长 第二弧线打造中