半岛综合体育事宜：公司发表2023年半年报，上半年完成开业收入11.7亿元（+36.3%），完成归母净利润-4404万元半岛综合，减亏8518万元；个中2023Q2单季度完成开业收入4.9亿元（+35.2%），完成归母净利润-4989万元，减亏1966万元，适合事迹预报披露。

　　冲泡发现淡季时机超预期，即饮维系急迅增加。1、分品类看，上半年冲泡、即饮永诀完成收入6.3亿元（+38.4%）、5.3亿元（+35.9%）。不断探寻健壮化冲泡产物、泛冲泡产物，同时正在3-6月守旧冲泡淡季聚焦重点渠道和门店冲泡，充满发现淡季的时机。即饮方面，上半年MECO果汁茶收入约4亿元，同比增加11.6%，加强“零食+果汁茶”的消费场景；兰芳园冻柠茶试销功效亮眼，线上维系急迅增加及较高复购率，线下渐渐推广铺货界限。公司主动探寻即饮营业形式，通过铺货嘉奖、分销嘉奖、冰冻化嘉奖等普及经销商主动性，正在广东、北京、江苏等区域势能已发端暴露。2、分渠道看，上半年经销冲泡、电商、直营永诀完成收入9.9亿元（+41.9%）、1.3亿元（-3.2%）。公司已变成构造宇宙的出售汇集，截至2023H1末共有经销商1419家，较年头净扩充87家。

　　利润端减亏，等待下半年不断改良。1、2023H1公司毛利率27.9%冲泡，同比提拔7.2pp，冲泡产物提价传导功效暴露。2、用度率方面，出售用度率31.2%，同比降低2.4pp，Q2较Q1环比扩充10.4pp至37.3%，重要因为墟市扩张费、告白加入等扩充，帮力即饮旺季出售；约束用度率9.1%，同比降低3pp；研发用度率、财政用度率永诀为1.3%、-3%，根本维系安稳。二季度为公司冲泡营业守旧淡季，叠加即饮蓄势旺季用度投放，利润端亏本，等待即饮放量后范畴效应暴露、冲泡旺季动销加快。

　　股权饱动彰显信仰。公司发表股权饱动策画，向38名董事、高级约束职员、重点约束职员及重点时间（营业）职员授予股票期权1076万份，稽核目的以2022年为基准，2023、2024、2025年收入增加率不低于15%、35%、50%。股权饱动策画可充满饱励重点员工主动性，为公司深入成长奠定根本。

　　结余预测与投资创议。估计公司2023-2025年归母净利润永诀为3.0亿元、3.6亿元、4.3亿元，EPS永诀为0.74元、0.88元、1.04元，对应动态PE永诀为23倍、20倍冲泡、17倍冲泡，保卫“买入”评级。半岛综合西南证券-香飘飘-603711-冲泡淡季不淡守候即饮放量-230819