半岛综合体育香飘飘(603711)投资重心:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依据先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完成了出卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以超出50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业职位。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依据先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完成了出卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以超出50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业职位。跟着冲泡行业渐渐走向成熟，公司效力于发达第二延长弧线年革新性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情障碍下，片面即饮消费场景遭遇袭击冲泡，叠加公司即饮交易缺乏履历，Meco果汁茶正在出卖抵达近10亿元峰值此后显露下滑。2023年，伴跟着疫情防控战略的调理，饮料消费场景完成光复，公司成即刻饮出卖中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，擢升重心网点遮盖率，胀动冰冻化摆设维护。目前即饮交易的调理和光复已初见收效，2023年即饮收入同比延长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛交易，体例优，赢余才干强，为第二延长弧线继续“造血”。国内冲泡奶茶进程多年优越劣汰的商场拔取，逐鹿体例已基础安谧，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡交易基础维护正在40%摆布的高毛利率程度，是公司重心的利润泉源，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡交易告白加入的裁汰，冲泡交易赢余才干继续改正。咱们以为另日冲泡交易仍有看点，1）产物革新：公司偏重产物革新，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡范畴举办进一步查究；2）区域深耕：2023年公司华东商场营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、商场占比仅为8%/5%/4%，眼前冲泡交易区域分散不均，正在渠道端仍有进一步发掘的潜力。

　　即饮交易第二延长弧线继续教育，赢余改正可期。公司重心教育的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，抵达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司眼前以学生群体为重心举办营销，网点合键分散正在学校及周边，岑岭时候果茶曾抵达过近9亿元的出卖额，咱们以为果茶产物进程几年的教育依然有安谧的消费群体，另日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶发达多年，降生多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店焕发发达，由广东市辐射天下，增进了冻柠茶这一品类的消费者教授。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一急迅发达的赛道，2023年公司正在原点网点举办重心扩充，出卖体现突出。另日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮交易收入抵达16~18亿元摆布的体量即可完成赢余，2023年公司即饮交易完成9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮交易伴跟着渠道的拓展，仍希望完成较高的延长，赢余改正时点渐行渐近。

　　股权激发勉励内部筹备生机，人事调理后另日鼎新可期。2023年公司再次启动股权激发，勉励内部筹备生机，2023年亨通告终方向。人事调理上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的方法敷裕绑定职业司理人，相较于此古人事调理多为出卖肩负人的调动，本次人事调理的权责范畴擢升到总司理级别，显示公司及新束缚层较大的鼎新信念。预测后续，公司冲泡交易赢余才干强，为公司供给安谧现金流，即饮交易眼前仍处于加入形态，进程一年的打磨，眼前即饮渠道的打法依然比拟过去有所进取，未

　　来正在较强的鼎新预期下，即饮交易希望进一步理顺，跟着即饮交易费放量，公司另日弹性可期。

　　赢余预测和投资评级：公司冲泡基础盘褂讪，第二延长弧线即饮板块依然起势，双轮驱动雏形已现半岛综合体育，公司偏重激发，另日鼎新预期热烈。咱们调理对公司的赢余预测，估计2024-2026年公司的贸易收入阔别为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润阔别为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS阔别为0.87/1.12/1.28元，对应PE阔别为17/13/12x。研究到公司即饮交易继续放量，该交易赢余拐点可期半岛综合体育，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危险提示：1）新品扩充不足预期；2）冲泡交易光复不足预期；3）原原料价钱超预期上行；4）行业逐鹿加剧；5）食物安好题目等。

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　　中材国际(600970)投资重心中材国际：环球最大的水泥本领配备工程体例集成任职商，供给研发打算、配备修设、土修安设、矿山任职、分娩运维等“一站式”体例集成任职。工程主业是公司事迹压舱石，交易布局转型，国际化发达获得卓著功劳，2023年工程、配备、运维交易阔别功绩毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重心天安新材深耕掩饰原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了修筑陶瓷、防火板等原料，同时仰仗子公司的渠道资源扩展家装和公装交易，打造泛家居财产链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年天下修筑陶瓷

　　上能电气(300827)投资重心：正在维护光伏逆变器古板交易高速延长的同时，公司肆意开垦储能变流器及体例集成交易，乘光储行业之春风，依据本领上风以及多年商场渠道组织，正在海表里合键商场慢慢创设品牌口碑，布局性赢余才干希望擢升。行业预测：迎来需求总量擢升+多样性凸显的紧张发达期2022Q4起光储体例合键原

　　恒辉安防(300952)本期实质纲目:多年深耕功效性安防手套，确立行业当先职位。公司创设于2004年，目前合键从事安防用品和高分子新原料分娩和出卖，出卖渠道以直销为主，产物出卖涵盖境表里商场，筹备产物包含功效性安好防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司完成贸易收入9.77亿元，同比延长

　　近段岁月，多道资金大肆设备A股重心资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为连气儿第4个月净流入。细数从2月单月净流入今后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这此中，对重心龙头的增持是较为昭着的一个特质。整个来看，截至6月4日，2月今后北向资金对1400余只个股举办了增持，超5半岛综合体育公司深度商讨：冲泡龙头厘革复兴即饮营业蓄势待发