半岛综合日前，香飘飘(603711)面临机构投资者调研时表现，杯装冲泡奶茶的天花板远远未到，奶茶合座市集空间仍正在扩张冲泡，杯装冲泡与现调茶饮可协同培养奶茶消费风俗。然而，从投资者反响来看，他们对如斯说法彷佛并不买账半岛综合，“不要夜郎自傲，搜索新出道很紧要”“公司对固体饮料奶茶的神往过于笑观”。

　　从景致无尽的“奶茶第一股”，杯子连起来可绕地球40圈，香飘飘今朝处境确实颇显孤独：事迹下滑、消费者印象羸弱、股价破发、机构出走。

　　2008年，香飘飘打出“香飘飘奶茶，一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的告白语；到2011年，改成“一年卖出10亿多杯，能绕地球3圈”；2020年，香飘飘傲慢地称，来自环球各地的消费者进货了120亿多杯奶茶，遵循之前“绕球”方法估量，足足能绕地球40圈。

　　然而，与可观销量比拟，香飘飘近年来交出的劳绩单却不尽笑观。翻经验年财报后展现，香飘飘营收最高点映现正在2019年，随后络续两年降落。营收增速也特别有限，最好时约20%上下，最差则陷入负拉长。

　　2021年报显示，香飘飘竣工生意收入34.66亿元，同比降落7.83%；竣工净利润2.23亿元，同比降落37.90%；2022年第一季度竣工生意收入4.96亿元，同比省略28.28%；净利润亏折5967.66万元，同比降落2105.78%。公司指出，2022年第一季度收入降落是由于国内疫情发放，各地推出“当场过年”的战略，导致冲泡类产物的节日消费受到较大水准的按捺；净利润降落则是因为原原料本钱比拟旧年同期有较大幅度的上升。

　　分产物看，2020年香飘飘起将产物分为冲泡和即饮两大类，固体冲泡类奶茶依旧是最要紧的收入和利润来历。2020年，冲泡奶茶营收占比抵达81.56%，2021年微降至80.09%，2022年一季度骤然降落，为66.35%。

　　分销量看，冲泡奶茶2021年发卖量为4292.16万标箱，同比省略5.85%。这一秤谌以至不足其3年前的发挥，2018年，冲泡类的经典系列+好料系列合计发卖量便已抵达4395.35万标箱。

　　为了缓解原原料上涨带来的压力，香飘飘2022年2月起对公司固体冲泡奶茶（含经典系列、好料系列）产物价钱举办调解，紧要产物提价幅度为2%-8%不等，公司表现，目前宇宙畛域内的渠道及门店提价已根本推行到位。

　　投资者却哀愁不减。有人称，和市道上奶茶比拟，香飘飘冲泡奶茶没有了价钱上风，让人望而生畏。产物订价太高，无人进货，那么渠道和产物折损费越来越高、亏折越来越大，从而进入死轮回。

　　多项数据变动，或都正在响应冲泡奶茶不再风行。然而，香飘飘彷佛照旧倔强看好冲泡奶茶这一行业的改日兴盛。

　　按照布告，被问及“杯装冲泡奶茶的生意拉长是否遭遇了瓶颈？发展的天花板正在哪里？”时，香飘飘解答道，“公司信任，杯装冲泡奶茶的天花板远远未到，由于奶茶合座市集空间仍正在扩张，而杯装冲泡与现调茶饮，消费场景属于一静一动，能够协同培养消费者的奶茶消费风俗，是互利共生干系，而不是互斥的干系。

　　正在奶茶范畴，香飘飘可谓是先发上风显着。当其年发卖的奶茶杯子绕地球N圈的光阴，团结阿萨姆奶茶刚才上市，喜茶和奈雪的茶牌号还没被人注册。

　　只是，比起冲泡奶茶，显着现正在是新式茶饮的宇宙。智研商酌数据显示，2014年至2020年，国内现造奶茶市集周围拉长率平素稳固正在20%以上，但固体奶茶（冲泡奶茶）行业市集周围年复合拉长率却仅为其四分之一，唯有5.29%；同时，据灼识商酌预测，2020年至2025年，新茶饮将以24.5%的复合拉长率拉长至3400亿元，占合座茶市集周围的42%，超越茶叶、茶包及茶粉，成为国内茶饮行业第一大品类。

　　冲泡奶茶与新式茶饮，可谓是“悲喜并不相通”半岛综合，反过来，新式茶饮正逐渐腐蚀冲泡奶茶的活命空间。北京拓陆传媒科技有限公司、驼鹿新消费创始人李东楼告诉笔者，“只管现造茶饮喝冲沏茶饮笼盖的是分歧的消费场景，但跟着线下现造茶饮店的周围越来越大，一定会劫掠冲沏茶饮的市集。由于奶茶消费是一种风俗，年青人喝惯了现造茶饮，是很难再回去喝冲泡奶茶的。”

　　香飘飘就此表现，和新式茶饮产物品格颠簸大、消费场景受限、地方及人力本钱上等短处比拟，公司临蓐的杯装冲泡奶茶，产物品格稳固，保全工夫较长，居家可随时冲泡。另表，得益于临蓐的周围效应，正在本钱方面拥有相对上风，性价斗劲高。

　　另一方面，安然、康健与否，仍是冲泡奶茶面对的题目。跟着低糖、0糖观念的普及，越来越多的年青人入手探索康健茶饮。从香飘飘冲泡奶茶粉的配料表能够看到，排名第一的是植脂末。植脂末举动乳成品的取代品，用正在奶茶中，可大大填充奶香味，但又群多存正在反式脂肪酸，进入人体后难以被消化招揽，会平素正在血液中，填充胆固醇，进而激励各样血汗管疾病，还会影响印象力、生育才智等。

　　李东楼指出，年青人的康健消费观点越来越强，冲泡奶茶的原料和口胃没法满意年青人更康健、更别致的需求。

　　笔者注视到，2021年下半年，香飘飘推出用优质乳粉替代植脂末的牛乳茶系列。公司正在事迹表明会表现，该产物线万元驾驭，希望引颈冲泡奶茶升级。公司同样称，以牛乳茶系列为代表的更康健、更年青化产物，或许满意一、二线都市的新老客户需求，也是公司信任杯装奶茶改日络续依旧拉长的枢纽要素之一。只是，就冲泡奶茶每年为公司带来多可达30亿元的营收而言，牛乳茶系列当下周围仍显细微。

　　食物安然方面，5月，有消费者投诉称，其正在线下某超市进货的香飘飘香芋双拼奶茶，配料香芋丁首要变质发霉，最终香飘飘以30杯同款奶茶举动抵偿。正在黑猫投诉上，本年以还，多名消费者提及进货的香飘飘奶茶映现头发丝、不明污渍、粉末、虫子等异物，或映现了变质发霉的景况。香飘飘数年前曾因食物卫生题目深陷泥泞，2019年被报道消费者正在香飘飘里喝出霉状异物后，公司股价正在短短4个月内从38元/股跌至19元/股。

　　香飘飘方面告诉笔者，产物品格是企业立身之本，公司平素以还都特别珍重产物格料，珍重消费者口碑，厉峻遵循国度各项圭表和哀求，辛勤为消费者供给优质的产物和任事。

　　营收、净利双降之下，香飘飘股价入手走起下坡道。本年3月以还，公司股价连接跌破刊行价钱14.18元/股，功夫曾创出新低10.82元/股。截至6月10日收盘，公司报收于11.49元/股，总市值约47亿元，和巅峰时的37.85元/股比拟，股价一经大跌抢先70%，市值蒸发抢先100亿元。

　　机构关于香飘飘的有趣也正在低落。同花顺(300033)iFind显示，截至2021岁暮，共有中银证券新能源搀和A、中银证券瑞益搀和A、安信恒利巩固债券A这3支基金重仓香飘飘，个中，中银系分辩持有44.22万股、32.98万股，对应总市值1266.01万元。到了本年第一季度，中银证券新能源搀和A一经清仓退出；而安信恒利巩固债券A络续增持，持股数目从6500股上升至6700股。

　　笔者懂获得，安信恒利巩固债券A是一支由钟光正、应隽打点的搀和债券型基金，基金周围较幼，为0.09亿元半岛综合，资产摆设以债券为主。香飘飘虽是安信恒利巩固债券A的第一大重仓股票，但截至一季度，该股占基金净值比仅0.74%。

　　关于上述疑难，香飘飘则向笔者答复表现，“股票的价钱受到多种要素的影响，如宏观经济战略、资金市集境遇、所处行业公布示状、以及投资者的心思颠簸等。当下，公司一方面将会络续做好筹划打点职业，争持‘双轮驱动’战术——饱动冲泡产物升级、稳步兴盛果汁果茶等即饮品市集，辛勤擢升公司事迹，竣工公司的可连接康健兴盛；另一方面，正在做好平常筹划打点的根本上，公司也将踊跃强化与资金市集的交换疏导，传扬公司最新的筹划功劳以及内正在确切价钱，以期完毕与资金市集的良性互动。”半岛综合冲泡奶茶营收占比陡降香飘飘却说天花板远未到投资者劝“别夜郎高傲”