半岛综合体育冲泡即饮双轮驱动，即饮营业延长亮眼。23Q3公司饮品营业收入7.98亿元（+20.88%），冲泡类/即饮类营业收入判袂为5.83/2.16亿元（+14.50%/+42.30%），冲泡类/即饮类占饮品营业收入比重判袂同比变更-4.07/+4.07个百分点至72.98%/27.02%。冲泡类：公司延续胀动产物年青化、健壮化升级，通过渠道下重达成增量繁荣，公司推出的CC柠檬液产物正在线上及线下大润发M会员店试销反应主动；即饮类：深挖新晋品类“兰芳园冻柠茶”商场潜力，革新性推出即饮品类“香飘飘牛乳茶”冲泡，达成亮眼延长。

　　延续加大营销加入，毛利水准明显擢升。23Q3公司毛利率/净利率判袂同比变更+4.50/-2.19个百分点至38.53%/5.88%；发卖用度率/约束用度率判袂同比变更+10.45/-2.58个百分点至25.90%/7.03%。公司借力新品翻开延长弧线，加大商场扩展用度投放力度冲泡，发卖用度率同比体现较高擢升，净利率呈现短期下滑。

　　投资提倡：咱们估计23-25年公司收入增速判袂为20%/16%/13%，归母净利润增速判袂为26%/35%/26%，对应PE判袂为23X/17X/14X，支持“买入”评级。

　　危害提示：宏观经济下行、新品扩展不足预期；区域扩张不足预期；食物安然题目；原料价钱震动危害等。冲泡即饮营业接续高增华北市集赶超预期