公司揭橥2023年三季报，23Q1-3开业收入19.79亿元，同比+29.31%；归母净利润0.03亿元，同比竣工扭亏为盈。23Q3开业收入8.08亿元，同比+20.41%；归母净利润0.48亿元，同比-12.29%。

　　冲泡营业不断复兴，即饮营业竣工高增。1）分产物：23Q1-3冲泡类/即饮类营收永诀为12.10/7.43亿元冲泡，同比+25.74%/+37.68%，23Q3冲泡类/即饮类营收永诀为5.83/2.16亿元，同比+14.50%/+42.30%，即饮涌现高延长，首要受益于三季度即饮旺季以及兰芳园冻柠茶等产物铺货转机顺遂。2）分区域：23Q3华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北营收永诀同比+13.02%/+18.19%/+11.15%/+36.03%/+28.69%/+39.49%/+7.68%，华东冲泡、西南、华中等中央商场涌现庄重，其他商场竣工疾速延长。3）分渠道：23Q3经销商/电商/出口/直营收入永诀为7.35/0.46/0.05/0.13亿元，同比+17.62%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%。截至23Q3末，公司经销商数目合计1502家，公司不断优化经销商数目和组织，三季度经销商净弥补数目83家。

　　用度投放力度加大，结余水准短期承压。23Q3公司毛利率38.53%，同比+4.50pct，首要受益于原质料价值回落等冲泡。23Q3发售/约束/研发用度率永诀为25.90%/7.03%/1.06%，同比+10.45pct/-2.58pct/-0.03pct，首要因为即饮营业处于疾速成长阶段，即饮用度加入不断加大。23Q3公司归母净利率5.88%，同比-2.19pct，结余水准短期有所承压。

　　冲泡即饮双轮驱动，协同效应逐渐凸显。冲泡营业方面，正在消费弱苏醒的靠山下，公司冲泡产物高性价比上风更为明显，通过下重渠道深耕和礼物商场发力，四时度冲泡旺季希望获得更为强劲的修复态势。即饮营业方面，公司全新组修的团队发扬专业化运作本事，强化用度投放力度，包罗新进即饮发售团队职员用度、品牌传播扩展用度和渠道冰冻化加入等，以及不断弥补即饮铺货网点笼盖率，来日希望带来更大发售增量。公司踊跃推动双轮驱动政策，冲泡与即饮营业的政策协同效应逐渐凸显，筹划潜力来日希望进一步开释。

　　投资发起：估计2023、2024、2025年公司归母净利润永诀为2.6亿元、3.4亿元、4.3亿元，同比永诀延长24%、29%、26%，目前股价对应PE永诀为24、19、15倍。初次笼盖，予以买入评级。公司简评呈报：冲泡一连建复即饮加速放量