半岛综合天风证券股份有限公司刘章明 , 吴文德 , 赵婕近期对香飘飘举行琢磨并宣告了琢磨申报《开局杰出，趋向向上，驱策彰显即饮板块信念》，本申报对香飘飘给出买入评级，如今股价为 21.2 元。

　　事故：公司宣告 22 年报和 23 一季报，22 终年 /22Q4/23Q1 公司分离实行营收 31.28/15.98/6.79 亿元，同比 -9.76%/+7.06%/+37.03%；实行归母净利润 2.14/2.89/0.06 亿元，同比 -3.89%/+57.76%/ 较昨年同期收复 0.66 亿元。22 年：受疫情影响营收下滑，冲泡提价 + 用度管控撑持节余。营收端，冲泡板块：22 年筑议当场过年、华东疫情物流受阻、12 月旺季候拍受疫情打乱等身分叠加使冲泡根本盘受损较大，实行营收 24.55 亿元，同比 -11.55%。但 22 年冲泡谋划质料刷新：增强库存管束，经销商库存水准同比 -19%；胀动渠道下重，开荒区县级经销商 131 家，对应出售额同比 +5%。即饮板块：疫下场景缺失、学校渠道受阻，实行营收 6.38 亿元，半岛综合同比 -0.69%。公司聚焦重心都会，要点都会即饮产物出售增速超 15%，原点渠道分销额同比 +22%；终年累计冰冻化门店数同比 +134%，冰冻化门店动销晋升；推出冻柠茶等新品。利润端，22 年公司分离实行毛利率 / 净利率 33.80%/6.84%，同比 +0.2/+0.42pcts；出售 / 管束 / 财政用度率 17.93%/7.35%/-1.20%，同比 -3.41/+0.75/-1.29pcts。大宗原质料合座上行配景下公司节余才略维稳，主因 22 年 2 月提价传导顺畅，且用度有用管控，营销投放削减。

　　23Q1：冲泡 + 即饮同发力营收亮眼高增，趋向向好旺季希望延续。营收端同比 +37.03%，超预期增加，冲泡冲泡 + 即饮均实行杰出收复性增加。冲泡端 23Q1 实行营收 4.60 亿元，同比 +39.93%，主因春节送礼场景修复，且今春气温回升较慢，冲泡热饮旺季时期有所延伸。即饮端 23Q1 实行营收 2.12 亿元，同比 +34.28%，冻柠茶、牛乳茶等新品打造分歧化逐鹿上风，公司冰冻化修复和渠道修复将正在旺季陆续阐述用意。别的，公司组筑即饮独立出售团队，官宣新代言人，利好承接将至即饮旺季。利润端，23Q1 公司扭亏为盈，毛利率 31.01%，同比 +10.45pcts；净利率 0.86%，较 22Q1-12.04% 明显收复。出售、管束用度率分离为 26.82%/7.98%，半岛综合同比 -5.51/-2.13pcts 咱们以为主因 22 年 2 月冲泡提价对节余才略的主动影响正在 23Q1 接连阐述用意，冲泡营业利润韧性奉献杰出，且原质料本钱下行缓解本钱端压力；别的冲泡 + 即饮板块出售界限收复性增加下界限效应明白，节余才略刷新。

　　即饮板块 新品 + 渠道刷新 + 团队优化 ，旺季希望高增。咱们以为即饮板块颠末近几年造就，正在产物研发思绪和渠道运营方面均有较大鼎新 :1）公司 22 年主动造就新品；2）发力即饮团队组筑；3）追随本年消费时势转好，公司加大渠道布列及冰冻化修复方面资源投放。咱们估计 23 年即饮新品矩阵希望加快放量，连结股权驱策（以 22 营收为基数，23-25 年分离实行增速 15%/35%/50%），咱们以为公司即饮板块信念连续提振，趋向向好。

　　证券之星数据中央凭据近三年宣告的研报数据推算，海通证券张宇轩琢磨员团队对该股琢磨较为深化，近三年预测确凿度均值为 36.97%，其预测 2023 年度归属净利润为节余 2.46 亿，凭据现价换算的预测 PE 为 35.38。

　　src=该股比来 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 4 家，冲泡增持评级 3 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构对象均价为 21.1。凭据近五年财报数据，证券之星估值理会器械显示，香飘飘（603711）行业内逐鹿力的护城河杰出，节余才略日常，营收获长性较差。财政相对康健，须眷注的财政目标蕴涵：应收账款 / 利润率近 3 年增幅。该股好公司目标 3 星，好价钱目标 2.5 星，归纳目标 2.5 星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5 星，冲泡最高 5 星）

　　以上实质由证券之星凭据公然消息收拾，与本站态度无合。证券之星尽力但不保障该消息（蕴涵但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全盘或者片面实质的真实凿性、完备性、有用性、实时性等，如存正在题目请相合咱们。本文为数据收拾，过错您组成任何投资倡议，投资有危急，请严慎决定。半岛综合天风冲泡证券：赐与香飘飘买入评级